事件：于3月30日披露2020年年報，全年實現收入36.64億，同比增長13.24%，歸母凈利潤5123萬元，同比下降34.59%，經營性現金流凈額6.41億，同比增長30.02%。同時，已發布2021年一季報預告，2021Q1盈利4500-5500萬，同比扭虧。

　　齒輪業務產能利用率提升，推動業績大幅增長：2020年全年實現收入36.64億，同比增長13.24%，歸母凈利潤5123萬元，同比下降34.59%，去年一季度受新冠疫情影響出現虧損，隨著疫情控制以及前期開發項目逐步量產，下半年營業收入大幅增長。2021Q1實現盈利4500-5500萬，延續去年下半年以來上升勢頭，主要系乘用車齒輪、工程機械齒輪等產品銷量增長，前期布局產能利用率提升，推動業績增長。

　　齒輪業務迎來拐點，產能利用率提升推動業績增長：前期為抓住整車廠齒輪外包趨勢，提前戰略布局，但與市場需求存在一定時間差，導致產能利用率不足。2020年疫情后汽車行業回暖，抓住新能源汽車市場爆發，借助與博格華納、比亞迪002594）、上汽等優質客戶覆蓋多款新能源汽車，并將繼續提升產能進一步提升相關產品車型覆蓋率和市占率。商用車方面，借助于采埃孚等客戶的深度合作，實現重卡AMT齒輪的批量生產，提升單箱價值量。工程機械領域，在海外客戶的份額占比進一步提升。隨著齒輪銷量的持續增長，前期超前布局的產能利用率大幅提升，推動業績大幅增長。

　　受國內主流機器人廠商認可，RV減速器國產替代加速：去年成立環動科技，機器人減速器業務成長加速。隨著新研制的大負載和高功重比系列化減速器成功批量應用國產主流機器人廠商，并受到客戶認可，已基本實現機器人RV減速器產品全覆蓋和國產化全面替代，打破日歐品牌在該領域的壟斷局面。根據國家統計局數據，2020年國內工業機器人產量達到23.71萬臺，同比增長19.10%，在今年制造業投資高景氣背景下，工業機器人有望延續高增長態勢，受益于此，RV減速器放量有望進一步加速。

　　盈利預測與投資建議：我們預計2021-2023年凈利潤分別為2.42億、3.48億和4.97億，對應PE分別為27倍、19倍和13倍，維持“買入”評級。

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　　迄今為止，共18家主力機構，持倉量總計1.13億股，占流通A股20.34%

　　近期的平均成本為9.68元，股價在成本上方運行。多頭行情中，并且有加速上漲趨勢。該股資金方面受到市場關注，多方勢頭較強。該運營狀況尚可，多數機構認為該股長期投資價值較高，投資者可加強關注。

　　股東人數變化：2021-02-28顯示，股東人數比上期（2020-12-31）減少1581戶，幅度-8.84%

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